钨钼材事业部 公司的钨钼材事业部主要有四家公司=○◆-▲：厦门虹鹭是国内最大的钨钼丝生产企业▪◇◆■△◇。成都虹波是国内第二大的钨钼丝生产企业。赣州虹飞是是国内第四大的钨钼丝生产企业▽○…○。上海上灯钨钼是国内第七大的钨钼丝生产企业。厦门钨业600549(相关行情个股论坛)的钨钼丝国内市场占有率高达70%以上，处于垄断地位。

　　- 2004年 2005年 2006年 厦门虹鹭 钨粗丝600吨, 钨粗丝900吨, 钨粗丝1200吨, - 细丝60亿米； 细丝75亿米； 细丝90亿米-●▼； - 钼粗丝200吨△=, 钼粗丝300吨, 钼粗丝400吨, - 细丝5亿米▼◆★. 细丝10亿米. 细丝20亿米. 成都虹波 钨丝200吨□-●▼▪▲,钼 钨丝300吨▲••★□,钼 钨丝400吨•▼◆☆▽…,钼 - 丝是公司未来 丝是公司未来 丝是公司未来 - 的增长点. 的增长点. 的增长点. 赣州虹飞 钨材100吨 钨材120吨 钨材150吨 上灯钨钼 近日收购的公司,未来产量增长根据重组情况待定.

　　1、行业和公司基本面转好PG电子网址，我们保守给出公司未来三年的财务预测。公司未来三年的产能扩张和产品结构优化保障公司未来三年业绩的快速增长。根据我们对以上各个事业部业务增长的预测！

　　2、估值水平低估，市场错误的把厦门钨业600549(相关行情个股论坛)看成是纯粹的资源型公司○•△，实际上，厦门钨业600549(相关行情个股论坛)是一家具有从钨矿山－冶炼－深加工完整的产业链○▪▷▽，并已形成以钨钼产品为主导的全球最大的钨钼制品加工型公司。我们认为在有色金属行业中☆•，上游的资源型公司更多的是依靠行业的复苏获得利润增长，而下游的加工型公司更多的是依靠公司的核心竞争力获得长期稳定的利润增长，因此我们认为应该给予下游具有核心竞争力的加工型公司高于上游资源型公司的P/E定位（我们认为目前的情况下，上游的资源型公司的合理市盈率为13-15倍▽▼●◇，下游具有核心竞争力的加工型公司的合理市盈率为20倍以上）。目前公司的市盈率仅为16倍•□，属于市场错误定位。

　　我们认为厦门钨业600549(相关行情个股论坛)股价未来上涨的动力来自三个方面：

　　正如我们前面分析☆■▼★■，厦门钨业600549(相关行情个股论坛)在行业步入上升期的情况下，钨产品行业从2003年期步入了上升期，

　　●国际钨产品行业在2002年处于近年来的低谷，从2003年以来步入了上升期。

　　●厦门钨业600549(相关行情个股论坛)目前是全球最大的钨产品加工企业，主要钨产品年出口量占国内出口总量的35%以上-•△■●□。公司正在打造从钨矿山—冶炼—深加工完整的产业链。

　　在以上三个方面有利因素的推动下，我们认为厦门钨业600549(相关行情个股论坛)未来6个月的目标位为12元（04●■、05年EPS的平均值的20倍市盈率）•=，未来12个月的目标位为16元（05、06年EPS的平均值的20倍市盈率）。我们给予厦门钨业600549(相关行情个股论坛)强烈推荐的投资评级。

　　房地产事业部 公司的房地产事业部主要有一家公司●▲：厦门滕王阁房地产开发公司-☆▷△●•。公司管理层对房地产业务的定位是以附养主，通过房地产业务的利润支持钨产品业务的更快发展△▷☆•，公司要成为全球最具竞争力的钨业公司之一的战略目标不会因为从事房地产业务而发生改变●▽△。

　　矿产事业部 公司的矿产事业部主要有两家矿业公司▷•△▲□…：洛阳豫鹭矿业有限责任公司和宁化行洛坑钨矿有限公司。随着豫鹭矿业的扩产和行洛坑钨矿的建设☆□▼，公司未来的资源自给率呈现逐年上升的趋势◇☆•，06年公司的资源自给率将会达到40%以上。

　　●厦门钨业600549(相关行情个股论坛)各项主要业务在2004-2006年预计会保持快速增长●•=。

　　国际钨产品价格在2002年处于近年来的低谷，从2003年以来逐步步入了上涨周期，2004年10月初PG电子网址，钨精矿价格涨至59-60美元/吨度，创两年来的新高PG电子网址，欧洲市场仲钨酸铵（APT）价格达到86-88美元/吨度，钨铁价格上涨至11.5-11◆△.7美元/千克。中国市场价格前期因受国家储备局抛售钨精矿影响而下跌，但是现在己经回升到抛售前的水平，目前钨精矿的报价为39000元/吨，钨铁为73000元/吨，仲钨酸铵为6△▼…△▼●.8万元/吨。

　　钨是一种高熔点、高比重◇•▼、高硬度的金属，是现代工业不可替代的原材料，广泛应用于机械加工、冶金工业▼★•□▼•、矿山工具、石油钻井、电子电讯、建筑工业、兵器工业▷•-▷□、航天航空等领域▼▷☆，以钨为主要原料的硬质合金更被称为机械工业和采矿业的牙齿。中国钨的储量●◇△-、精矿产量和出口贸易量均居世界首位•★▪▼▽，素有钨的王国之称。截至1998年底☆◁▽，中国拥有钨矿保有储量占世界钨储量的68%，产量占世界产量的76%，出口贸易量占全球的80%○--…▽◆。

　　冶金事业部 公司的冶金事业部有三家公司△◇▪，主要的生产公司是厦门钨业600549(相关行情个股论坛)海仓分公司是世界上最大的钨中间品仲钨酸铵的生产企业，其中45%的仲钨酸铵供应公司下游子公司◆□■▼▪，5%内销，其余50%外销。

　　3、市场投资热点转移，2004年整个有色金属行业的投资主题是资源型的公司，随着目前有色金属价格处于历史高位，资源型公司的股价也得到了充分的反映。我们认为有色金属板块未来的投资主题逐步会从上游的资源型公司向下游具有核心竞争力的加工型公司转移■△◁。

　　●厦门钨业600549(相关行情个股论坛)股价在行业和公司基本面转好、价值被低估★△▲、市场投资热点转移等三方面因素的推动下▪▷，未来6个月的目标位为12元……，未来12个月的目标位为16元…▪=●•●。投资建议：强烈推荐。

　　厦门钨业600549(相关行情个股论坛)股份有限公司（以下简称“厦门钨业600549(相关行情个股论坛)○•◁★”）是全球最大的钨产品企业，公司正在打造从钨矿山—冶炼—深加工完整的产业链。公司已形成以钨钼产品为主导，兼营电池材料、钴盐、房地产开发等产业格局。主要钨产品年出口量占国内出口总量的35%以上。

　　合金事业部 公司的合金事业部主要有一家公司：厦门金鹭特种合金有限公司PG电子网址•=○。金鹭公司主要从事钨粉、炭化钨粉、钴粉、合金粉、硬质合金○☆▷◁、合金工具的生产。金鹭公司80%的产品出口国外▲▽○◁○…。